人类的悲喜并不相同，医药市场亦是如此。当白云山的昔日神药“金戈”陷入增长瓶颈时，津药达仁堂的速效救心丸，却交出了一份亮眼的答卷。
3月30日，达仁堂公布2025年报，报告期内公司收入49.17亿元，同比下降32.7%；利润总额24.87亿元，同比下滑3.54%。尽管在剥离医药流通业务后，公司全年营收出现了较大幅度的下滑，但独家品种速效救心丸却一改颓势，2025年销售额达到21.66亿元，同比增长9.26%，创下历史新高。
在一季度，速效救心丸的销量可能还会继续增长。不久前知名教育博主张雪峰的突然离世，在引发哀悼的同时，也激发了大众对心血管药物的关注。在各网络售药品平台上，速效救心丸、硝酸甘油等药品搜索暴涨。
为此，达仁堂已经动起来了。4月1日，达仁堂第六中药厂表示，保供任务陡然加重，工厂已经紧急增开了夜班，设备24小时不停机。这座老药厂的支柱产品，正是速效救心丸。
速效救心丸销售创新高
作为一家拥有500多年历史的中药老字号，津药达仁堂旗下汇聚了达仁堂、乐仁堂、京万红、隆顺榕等中华老字号品牌。
达仁堂有不少明星品种，如国家机密品种速效救心丸、国家秘密品种京万红软膏，以及清咽滴丸、牛黄清心丸、安宫牛黄丸等。
但外界最熟悉的还是核心品种速效救心丸。2023年，速效救心丸的销售额突破20亿元，创下历史峰值，为公司贡献了约四分之一的营收。然而，好景不长。2024年情况急转直下，速效救心丸的销售额不增反降，滑落至19.8亿元，库存暴增了80%。市场一度发出质疑：速效救心丸，是不是不行了？
没想到2025年，反转再次上演。速效救心丸以21.66亿元的销售额强势回归，同比增长9.26%，再创新高。
令人困惑的是，其在生产端销量4973盒，同比下降15.97%；销量5385盒，同比下降5.16%。销量下降，销售额为何反增？达仁堂的解释是，2025年新增了大规格包装的生产、销售，暂停了120粒小包装规格生产，所以看起来卖的盒数少了，但实际药的销量却是有较大幅度增长。
目前来看，速效救心丸的销量上涨，应该是院内、院外共同放量的结果。速效救心丸是独家品种，目前并未被纳入集采。根据公司披露的速效救心丸招采情况预测，2024年其在医疗机构端招采销售额大约在8.3亿元，去年这一数字增长到9.4亿元左右。院外市场放量更快，在三季度业绩交流会上达仁堂透露，零售端表现相对更为突出。
速效救心丸的销售表现，可能对应了社会现状：过去，吃速效救心丸的主要是老年人，但如今年轻人工作压力越发增加，最近张雪峰的遭遇，更是让年轻人健康意识觉醒。
短期来看，这波热度无疑会推动一波销量上涨。至于长期影响还是要保持理性。达仁堂方面也告诉健识局，药品是有刚性需求的，短期的热点会促使大家比较关注这个药品，但并不会是常态。
大单品依赖进一步加重
虽然速效救心丸销售额创下新高，但达仁堂的整体业绩却并未随之起舞。2025年，公司收入49.17亿元，同比下降32.7%；利润总额24.87亿元，同比下滑3.54%。
达仁堂的主营业务分为工业、贸易及商业两大板块。其中，工业是公司核心药物的卖药收入，2025年，这一板块包括清咽滴丸、安宫牛黄丸在内13个重点品种，销售收入突破40亿元，占营收的81.35%，表现稳健。
从治疗领域看，心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等板块营收均恢复正向增长，而去年仅有呼吸系统一个板块实现增长。
达仁堂业绩减少的主要原因是砍掉了医药商业板块，这是达仁堂主动战略调整的结果。2024年末，达仁堂将中新医药的全部股权装入津药太平医药，不再持有中新医药股权。中新医药是天津市药品经销龙头企业，也是达仁堂商业版图中关键的一环。去掉这部分收入，公司并表收入自然会大幅下降。
不过，医药商业本就是低毛利、高周转的薄利生意，剥离掉这一业务后，公司反而可以将精力放在研发上。
除了商业板块的剥离，投资收益的变化也在影响着达仁堂的利润。成立于1984年、由葛兰素史克控股的合资企业中美史克，曾是达仁堂稳定的“现金奶牛”，每年大约能为达仁堂提供25%左右的净利润。但从2024年，达仁堂开始逐步出售所持中美史克股权。2025年，达仁堂转让了中美天津史克制药有限公司12%股权，实现税后净收益13.08亿元，对当期利润形成了显著贡献。若是剔除一次性收入，2025年公司扣非净利润仅为7.9亿元。
值得注意的是，如今公司半数营收来自速效救心丸，在多元化品种仍在培育期、新增长曲线尚未成型的背景下，达仁堂的单品依赖还在进一步加深。未来，这颗速效救心丸的一举一动，都将关乎着公司的生死。
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